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今年以来，权益市场的表现乏善可陈，权益基金受其影响净值波动不断加大。在此背景下，中证转债指数近半年跑赢了沪深300、中证500、创业板指等主流宽基指数，转债增强策略再次获得投资者关注。（近半年各指数回报：中证转债指数0.85%、沪深300指数-2.07%、中证500指数-1.27%、创业板指-8.96%，来源wind，截至6/13。指数过往涨跌不代表未来表现）

经过多年发展，可转债已经成为公募基金中成熟的资产配置工具。根据23年一季报披露，公募基金共持有可转债市值合计超2600亿元，占可转债资产规模的三成有余。具体来看，二级债基是可转债投资市场的中坚力量。不过，在近期调整的行情中，可转债投资难度也有所上升。

定期报告数据显示，截至23/3/31，全市场仅有10只混合债券型二级基金实现了近一年10%以上的回报，其中就包括华泰柏瑞稳本增利债券A（519519）。

在五月底的排名中，华泰柏瑞稳本增利债券A以近一年7.89%的回报，位列海通超额、海通绝对、晨星、银河同类排名中的1/733、2/733、3/751、3/361，同时斩获海通证券(行情600837,诊股)三/五年期★★★★★、天相投顾三/五年期AAAAA、上海证券五年期证券选择能力★★★★★等多项权威评级认证。（同期业绩比较基准1.05%，业绩、业绩比较基准数据来源：华泰柏瑞，经托管行复核，截至23/5/31；排名分类：海通-偏债债券型，晨星-开放式基金-积极债券，银河-普通债券型基金（二级）（A类）；评级来源：海通证券-23/4/28，天相投顾、上海证券-23/3/31。过往业绩不代表未来表现，基金投资需谨慎）

目前，华泰柏瑞稳本增利债券主要采取“优质信用债打底，转债、股票性价比切换”策略，由华泰柏瑞固定收益部“转债专家”王烨斌担任基金经理。截至23年一季度，华泰柏瑞稳本增利债券A可转债仓位10.68%，股票仓位3.04%（完整业绩备注见文末，基金定期报告）。

作为华泰柏瑞稳本增利债券增厚收益策略的来源之一，可转债这类资产同时具备“债性”和“股性”。在权益市场行情较为低迷时，债券市场整体价格可能会提升，可转债充当流动性更好的纯债替代品种。而当权益市场行情向好时，可转债则可能会受益于正股的上涨行情，力争能博得超过纯债的超额收益。查看转债指数过去的表现可以发现，近十年中，中证转债指数7次跑赢了上证指数，再次展现了其“进可攻退可守”的特征。（数据来源：wind，2022-2012年，中证转债指数回报-10.02%、18.48%、5.25%、25.15%、-1.16%、-0.16%、-11.76%、-26.54%、56.94%、-1.41%、4.11%，上证指数回报-15.13%、4.80%、13.87%、22.30%、-24.59%、6.56% 、-12.31%、9.41%、52.87%、-6.75%、3.17%，指数过往涨跌不预示未来表现）

具体到产品的投资策略中，区别于常见的转债投资风格，王烨斌的转债逻辑更偏向平衡型转债，即在坚守中低价策略的基础上追求绝对收益。同时，王烨斌会通过对市场的判断通过将持有的转债进行“转股”操作来力争把握权益市场的机会。在华泰柏瑞稳本增利债券的过往持仓中不难发现，王烨斌会根据市场行情的转换来“择时”，及时切换组合的配置方向，选择当下较具性价比的资产。

当然，纯债投资一直是固收投资的本源，信评出身的王烨斌对债券的质地有着深刻的理解和丰富的研究经验。王烨斌主要聚焦中高等级信用债，严控信用风险，精选优质个券，力争为组合提供相对稳定的底仓收益。

值得一提的是，纯债投资一直以来都是华泰柏瑞固定收益团队的强项，团队拥有严格投资纪律和科学的投资流程，开展固收业务17年以来，穿越市场重重信用风暴，保持零踩雷的记录，整体表现行业领先。根据海通证券3月底的数据，华泰柏瑞基金近五年固定收益资产分类评分排名行业6/101，近五年纯债类基金绝对收益排名7/75，近一年偏债类基金绝对收益排名1/148。（基金评价结果并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议）

目前，随着市场的调整，股债性价比仍处在高位，未来当权益市场回暖的时候，可转债作为含权品种也可能会受益。以“纯债打底、转债增强”为策略的华泰柏瑞稳本增利债券（A类代码519519）值得持续关注。

备注：华泰柏瑞稳本增利债券A成立于20060413,2018年、2019年、2020年、2021年、2022年收益依次为7.09%、3.88%、1.68%、10.32%、3.93%。华泰柏瑞稳本增利债券B成立于20071203，同期收益依次为6.75%、3.58%、1.37%、9.98%、3.63%。A/C类业绩比较基准为：中债综合指数收益率×80%+一年期银行定期存款税后收益率×20%，同期收益依次为4.13%、1.36%、0.25%、1.99%、0.71%。历任基金经理：陈东（20121130-20210203）、王烨斌（20210203至今）。以上数据摘自基金定期报告。

风险提示：对于以上观点、投资思路根据当前情况作出，未来可能随着市场变化而变化，不构成任何投资建议或基金收益的保证。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金投资需注意投资风险，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和产品资料概要等法律文件，了解基金的具体情况。