四川在线记者 田姣

春节假期即将结束，明日A股将迎来虎年首个交易日。元旦以来，大家期待的春季行情迟迟没有出现，市场反而连续下跌，A股跌幅更是接近10%。其中，沪指跌8%，深证成指跌近11%，创业板指跌12%。

节后A股行情能否反攻?春季行情何时能到来?虎年股市是否会迈向熊市?

春季行情何时来?

2月4日，虎年首个交易日，港股火力全开，大盘全线上涨，盘中涨幅一度涨超800点，恒生科技指数涨超3%。

港股开门红，让不少机构对于A股的节后行情也持乐观态度。东北证券分析师邓利军指出，业绩预告继续改善盈利预期，加息预期落地和情绪见底带来节后布局机会。A股市场情绪已经阶段性见底，后续有望回升。

“春节后市场有望逐步回温。”在国泰君安证券的最新策略研究报告中提到，当前地方两会相继召开，“稳”字当头，稳增长政策将加速推进与发力，年后无需对分子端过度悲观。负向因素将加速收敛。当前市场对海外流动性预期变化逐步定价，年前海外流动性预期负面影响加速消化，年后地产信用风险亦将逐步落地，分母端负面因素加速收敛。投资者短期风险偏好已处较低水平，继续向下空间有限。此外从日历效应看，亦能观察到历年春节后市场表现明显好于春节前。

既然节后行情反攻有望，那春季行情何时能来?海通证券首席经济学家荀玉根认为，年初以来市场下跌阶段，价值板块已经有相对收益，春季行情只是迟到不会缺席，价值板块仍可看好，后期成长板块有望紧跟着上涨。

海通证券统计过去20年A股岁末年初的行情数据来看，A股岁末年初的躁动行情从未缺席，期间沪深300和上证综指的平均最大涨幅分别为24%和22%。且2002-03、2010-12、14、16、19年时A股均经历了与当前市场类似的开年下跌，但是前述8年里A股开年每一次跌完后一季度指数均会回升。

中国银河证券也认为，春季行情开启前，市场一般都会经历一段时间下跌，前期市场下跌幅度一定程度上决定春季行情反弹力度。政策面偏乐观是春季行情开启的充分条件，当前正是处于稳增长政策逐步发力的阶段。外围风险带动A股回调已释放一定风险，A股估值也已经下跌至较低位置，待投资者情绪企稳、部分赛道风险逐步释放后，稳增长带动的春季行情或将逐步开启。

虎年股市走向何方?

今年1月以来，市场连续下跌，有投资担忧今年会不会是一个熊市?海通证券认为，今年是大熊市的概率不大，大概率是偏弱的震荡市。

回顾历史上三次典型的熊市，即08年、11年与18年，市场的下跌主要源自估值下杀，而估值下杀有两个原因，一是股市下跌前本身估值就处在高位，二是政策面开始明显收紧。回到当下，首先当前股市估值并不高，沪深300PE只有13倍，股市相对于十年期国债的风险溢价率处在13年以来从高到低35%的分位数，沪深300股息率与十年期国债的比值也处在13年以来从高到低31%的分位数，估值并不高。从政策的角度看，去年12月的中央政治局会议与中央经济工作会议释放了明显的稳增长信号，央行在12月下调了存款准备金率，今年1月下调了MLF和SLF利率，同时LPR利率也在去年12月与今年1月下调。整体看，在估值偏低+政策偏松的组合下，今年股市大概率不会是大熊市。

平安证券判断，市场环境趋于复杂，短期仍以震荡为主。目前市场对于结构性机会并未形成共识，板块轮动仍将持续，建议关注后续稳增长政策发力的方向和落地效果，以及疫后复苏板块景气度改善的可能性，中长期关注成长板块中新的交易机会，包括数字经济、高端制造、新能源等新兴产业的部分细分领域。

“2022年市场最大的考验，并非盈利下行压力，而在于流动性预期的变化。”国泰君安证券认为，流动性考验未完，叠加市场风险偏好低位，市场仍将水往低处流，风格加速向低估值风格切换。积极把握以消费和基建链为核心的低估值板块。